英伟达市值再创历史新高，Blackwell 产能成关键变量

英伟达股价创历史新高，市值突破新的里程碑。驱动本轮上涨的是 Blackwell Ultra 系列的供不应求。

供给瓶颈

• 多家云厂商透露，Blackwell Ultra 的交付周期已延长至 40 周以上。
• 瓶颈集中在 CoWoS 先进封装产能，台积电正在加速扩产。
• 分析机构上调 2027 财年数据中心收入预期 8%。

潜在风险

• 大客户自研芯片（TPU、Trainium、MTIA）的分流效应在推理侧开始显现。
• 出口管制的政策不确定性仍是估值中的折价因子。

算力仍是这场 AI 竞赛中最确定的”卖铲人”生意，但市场开始关注二线的替代选项。